我會分享它們「優先」的原因
為何適合我被動收入的組合
優先股能派到多少利息給我
買優先股之前，需要留意的事項
以及阿豬是如何選擇的
開始之前，先循例作出免責聲明
此影片只作教育及娛樂用途，沒有任何投資意見
我所提及的股票只是作為例子
並非建議觀眾進行任何交易
買賣任何投資產品之前，都應該先自行衡量風險
說完就可以開始了
優先股票，英文名為Preferred Stock或Preference Stock
好像是普通股和債券的合成物
同時具備兩者特色
它是一種股權，所以你會擁有公司一部分
正如普通股票一樣
但又類似債券，會定期派發穩定股息
融合兩者特色之後，它比起普通股票更穩定
選擇正確的話，更能給予你一個豐厚的股利
十分適合作為被動收入
我們先看看優先股票有多穩定
當然這視乎該公司
我們以匯豐作例子
這就是匯豐優先股在2016年到2020年間的走勢
大部分時間其價格都在10%內
4年前的優先股價值約莫$25
現在仍是$25左右
沒變動
還會每年派發6%股息
接著看看匯豐普通股
即是我們平日常見的5號機
匯豐普通股價在2016年為$40
2018年時價格翻倍，升至$80
但接下來的2年倒跌6成，降至$30
同時亦暫停了股息發放
由此可見，優先股和普通股的波動性相差很遠
那債券呢？匯豐債券又如何呢
可以參考這張2028年到期的Senior Unsecured Bond
Moody's的信用評級為A2
利息只有2%
而其價格波動更加少
大部分時間都介乎5%以內的水平
以上3個投資工具都是由匯豐發出
第一優先股
第二普通股
最後就是債券
雖然大家都是由同一所公司發行
但能發現它們的風險、波動和回報都很不一樣
這就是投資普通股、優先股和債券的分別
至於哪一項適合你呢
這就視乎個人的投資目的和可承受的風險範圍
接下來說說優先股票有什麼特色
以及交易前要知道的事項
我們以AT&T的優先股做例子
這個網頁是Quantum Online
很方便用來找優先股票
我們正在看的符號是T，即是AT&T
破折號之後有一個C，代表是C系列的優先股
優先股有什麼特色呢
第一有Liquidity Preference或Par Value，面值
這條片中顯示的大部分都是$25左右，但也可以是$1000或其它數字
第二，它會有Dividend
這裏就有4.75%
當這個4.75%乘以Par Value，就等於一年能領取多少股息
即是4.75%乘以$25，每年$1.2
有些優先股的Dividend Yield是浮動的
通常是LIBOR + X
所以當利息升，你就會收到更高股息
利息跌的話，股息就隨之而降
第三項需要留意的就是，它是否Callable
公司是否擁有買回權
意思是該公司能否贖回這隻優先股票
即是從投資者手上拿回去
當然不是靠搶
公司是需要用金錢從投資者手上買回
這個銀碼就是Call Price
公司亦不可以隨時贖回
需要等Call Date過後，它們才能行動
以上3項都很重要，需要記住
第一，是否Callable
第二，如果是的話，公司什麼時候可以開始Call呢
這是Call Date
第三，當公司贖回優先股的時候，會向你支付多少錢呢
這個是Call Price
假如Call Price只是$25
但優先股的市價已升至$27
而又過了Call Date
那就有危險了
因為有可能在你用$27的價錢買到之後
公司決定贖回優先股
那你就需要以$25的價格沽出
即時虧損$2
下一樣需要留意的就是，Dividend是否Cumulative
會否累積
意思是，假設公司暫停派發一次股息
如果是累積的話
公司有責任記清楚拖欠了優先股東多少股息
然後，如果它再次決定派息給普通股票的股東
它首先需要派息給優先股東
先償還清楚之前拖欠的股息
這個就是Cumulative Dividend
還需要留意是否Convertible
意思是，有些優先股是能夠轉換成普通股的
如果有這個權利的話，它會有特定的時間和價錢
這個選項對股東而言是挺好的
因為如果公司表現良好的話
你可以轉成普通股
因為普通股的升幅波動更大
但如果公司生意一般
那就可以繼續持有優先股
因為公司會派發穩定股息
下一點就是Maturity
什麼時候到期
有些優先股像債券，幾年之後就會到期
將面值退還給你
另外一些優先股就永遠不會到期，像普通股票一樣
通常永久的優先股都是Callable
因為優先股的股息高
所以公司將來有機會的話，自然會想贖回
將其轉為更便宜的債務
適才談及的特色，每一隻優先股都不一樣
有些可能是Callable，有些不是
有些可以轉換，有些卻是永久的
每一間公司都有不同的優先股
而每一隻優先股都可以不同
所以揀選優先股之前，一定要上類似Quantum Online的網站
查清楚細節
衡量是否適合你的投資目的和可承受的風險範圍
我們又來看看優先股票的風險
第一，他們不似普通股票般簡單
和債券更為相像，牽涉很多細節
正如剛才所述
要看清楚細節，例如Call Price等才決定投資
否則隨時以$30買入優先股
再被迫以$25沽出
第二，對利息的風險
優先股和債券一樣
都對利息敏感
當利息上升，優先股和債券的價格就會下跌
第三個風險，信用風險，英文是Credit Rating
如果發行公司的信用評等被降低
會令其優先股價下跌
第四，就是流動性風險
優先股沒有普通股票的流動性
如果要買入一大手的話
不要以為像買騰訊那樣，可以即刻搞定
一日的成交可能只有100萬
所以交易的時候，要留意成交量
避免造成不必要的股價波動
令到自己買貴了
接下來阿豬會介紹自己是如何選擇優先股的
選擇這些股票的時候
方法比較像是買債券，而不是買普通股票
因為如果優先股票是Callable的話
上升的空間有限
就算普通股票升幅翻倍
優先股的價格都會維持在$25左右
所以投資優先股的時候
我不需要找一些高風險高回報的公司
我並非要找下一隻騰訊
而是想找一些
能穩定賺錢
以及能維持股息的
就算是很無趣的行業也沒關係
最重要是安全第一
這麼多優先股，阿豬會如何抉擇呢
我有一套篩選原則
第一
公司營業至少10年
並且絕大部分時間都是營利的
最近3年更是一定要有賺
這樣我才有信心
相信這間公司不論在任何環境下
都有能力克服困境
有能力克服的話，就代表它可以派息
第二點
公司的Coverage Ratio高於2
什麼是Coverage Ratio呢
是Net Income除以Interest Payment
這個Ratio能透露什麼訊息呢
就是這間公司所賺到的，是否足夠用以支付利息
如果比率是1的話
就代表這間公司所賺到的利潤
剛好足夠支付需要派發的利息
因為利息比股息優先
所以我會要求比率高於2
那公司派完利息之後
還有餘錢派息給優先股東
第三點
Dividend Coverage Ratio大於1
和剛才相似，這個Ratio的計算方法
是Net Income除以Dividend Payment
道理亦是一樣
用來肯定該公司所賺的錢，足夠支付需要派發的Dividend
那我才會有信心它可以繼續派息給我
然後，我還會留意這間公司的普通股票
如果股價跌得很厲害
或者公司停止派發股息給普通股，例如匯豐
這就意味著該公司的生意一般
而投資優先股，最重要是安全
所以就不會考慮這間公司的優先股
下一個需要留意的，就是這是否一間美國公司
因為如果是美國一所Incorporated的公司
我們收到它派發的Dividend之後
是需要支付30%稅
將一個6厘的股息變到4厘
阿豬就覺得不是很划算
所以我會盡量選擇不是美國公司的優先股
但它們仍可以在美國上市並進行交易
例如匯豐的優先股，雖然是在美國上市
但卻是英國公司
所以在獲取股息的同時，無須支付30%稅
接下來是股息
說到尾，阿豬買優先股都是為了它的Yield
而買優先股
我會至少期望有6%的Yield
如果低於6%的話
我寧願買債券
或者股息增長股
那些都能給予我2厘回報
如何計算Yield呢
一個簡單的方法
就是將它派發的Dividend除以市價
這裡需要加倍留意
因為優先股可能附註5% Coupon
假設Par Value是$100
即是1年派發$5
假如市價已經上升至$150
那Yield就是$5除以$150
只不過是3.3%
另外一個需要留意的Yield
就是Yield To Call
代表如果公司在Call Date過後，馬上Call回優先股的話
你實際上的Yield會是多少呢
如果不懂計算的話，可以使用這個網上計算機
在這方面，我會避免買入一些
市價高於Call Price的優先股
尤其是Call Date已經過去的
因為我沒有把握公司何時會決定以$25買回
以上就是阿豬用以揀選優先股的原則
不一定需要符合每一項要求
只是用作參考
身為一個散户，可以如何找優先股呢
阿豬推介幾個網站
第一個是preferredstockchannel.com
這裡有一個篩選功能
可以揀選你想要的
例如是否Redeemable
可否Convert
派息頻率、Coupon多高等等
確認之後，就可以篩選
查看符合你所有條件的優先股
如果想看中文的話，這個台灣證券行網上有一個檔案可供下載
你可以按特別股，這是台灣對Preferred Stock的稱呼
然後就會自動下載一個Excel檔案
在這個檔案裡面，已經列出了不少優先股
亦有註明是否美國公司
但這個文件並非經常更新
價格和Yield都不準確
如果想找加拿大優先股
可以去canadianpreferredshares.ca
在加拿大上市的公司不算多
所以你看到的優先股有限
阿豬自己是用Bloomberg找優先股的
因為網上資料不算齊全
可能要綜合好幾個網頁，才能得到相對全面的資訊
Bloomberg簡單很多
我可以將全世界的優先股都列出
然後逐項篩選
例如檢視公司是否營利
有否定期派息
Coverage Ratio是否可觀
哪裡上市
是否美國公司
Yield有多高
以上所有條件，Bloomberg都能篩選
而我就用這個過濾器整合了一個清單
這個清單會在Patreon上分享
做足功課之後
假設你真的找到一隻心水的優先股
那到底要如何買呢
登上Interactive Brokers
和平時一樣，在Ticker欄目搜尋
輸入相應符號，例如AT&T的Series C優先股
首先輸入T，代表AT&T
是股票的符號
然後按空格
輸入PR，代表Preferred
PR之後加C
這個英文字代表C系列的優先股
然後按Enter，就會看到你想找的優先股
而加拿大的優先股
就需要先輸入符號
例如Manulife是MFC
接著一點，輸入PR
再一點，然後輸入該系列的英文字母
優先股有一個地方比較麻煩
就是在不同交易平台上，它們的符號有機會不一樣
阿豬剛剛提及的，就是IB用戶適用的
如果到最後5分鐘，你覺得太多資訊
既需要逐一搜尋優先股
又需要一一查看它們的細節
到IB找符號都如此麻煩的話
可能買一個優先股的ETF會更容易
在這方面又有什麼選擇呢
我分享幾個比較大型的優先股ETF
第一個就是iShares的Preferred and Income Securities ETF
符號是PFF
它的AUM，即是資產管理總量
有180億美金
Expense Ratio是0.46%/一年
這個ETF是一些優先股和其它Hybrid的Income Securities
介紹多兩個ETF，免得被說我偏心
第二個就是Invesco的Preferred ETF，符號PGX
Expense Ratio是0.52%
另一個更便宜的
就是Vectors的Preferred Securities ETF
符號是PFXF
Expense Ratio只是0.41%
今日就解釋了所有關於優先股的須知
大家還有沒有不明白的呢
如果是阿豬Patreon的會員，記得看我篩選了的優先股名單
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今日到此為止，下次再見
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