債券係咁多種收息工具中最穩陣嘅一個，好適合移民同退休人士買嚟攞被動收入。但揀一隻好嘅債券都有佢嘅學問，今日阿豬就簡單介紹咩係債券，同埋點揾一隻有質素而又穩陣嘅債券，等大家可以瞓喺度都有錢賺。
今日的題目是債券
我會分享購買債券之前的考慮因素
債券的風險和回報
如何找尋合適自己的債券和實際交易運作
如果不知道什麼是債券，其實很簡單
如果你借錢給我，假設是$100，我承諾3年後歸還
雖然大家是朋友，但一碼歸一碼，我們有共識每年我都會額外償還$3給你
即3%利息，這就是一個債務
如果將「你以3%利息借$100給我」這筆債務黑紙白字寫清楚
這就變成債券了
債券其實是一張紙或券，用以形容一筆債務
列明借貸雙方的身份、歸還日期和利息等等
如果覺得我解釋得清楚，希望你可以讚好我的影片
接下來會講解投資債券的合適時機
債券的風險比股票低
傳統的資產分配建議是：年紀越大，就應該分配越多資產到債券
還有一條方程式，就是 (年齡 - 20)
例如50歲的話，就應該投資30%資產到債券上
不過，香港投資者很少接觸債券
因為亞洲債券的入場費偏高，普遍要$100萬
但外國就不一樣，$20美金左右已經能買到債券
更多選擇之餘，還能夠分散投資
除此之外，還有債券ETF
變相只需要很低的管理費，就能買到一籃子債券
影片第一部分，我會解釋債券的用語
以及選擇債券時的注意事項
第一樣，面值 (Par Value)
通常是$100，但也可以是$25或其它數目
Par Value代表
當債券到期時，發行公司會償還的金額
如果面值是$100的話，就代表債券到期當日你會拿回$100
另一個名詞是Coupon (票息)
代表這個債券會派發的利息
如果Coupon是6%
就代表每年會派發面值的6%，即$6
派息次數每年1次到4次不等
如果派息2次的話，你每個月就能領取$3
到期日 (Maturity) 指債券會於何時償還本金
是否一定要等到債券到期才能拿回本金呢
不是的。因為債券和股票一樣，也有二手市場
不想繼續持有的話，你可以選擇賣出
售價則視乎當時的市場狀況
有時候一張面值為$100的債券，在市場上的售價可能更高
但也有可能低於債券的面值
視乎市場環境和公司狀況
當你有債券的票息率、市價和到期日
你就能透過計算得出其Yield to Maturity (到期收益率)
從中得知該債券的回報
Yield to Maturity代表
如果投資者一直持有債券直至到期日，他最後能得到的收益金額
你會發現和Coupon Rate有出入
因為就算Coupon為6%，如果債券現售價為$200，實則上你每年的Yield也不過3%
所以買債券時應該留意其Yield to Maturity和Current Yield，而非僅著眼於Coupon
有些債券，尤其是沒有到期日的Perpetual Bond，會另外設有一個Callable的功能
公司可以向你贖回債券
而該公司支付的贖金就是Call Price
什麼機構才能發行債券呢
其實你和我都可以
平時朋友之間借錢已經是一個債務
如果將其寫到紙上，那就會變成了一張債券
債券的原理就是如此，你又有沒有興趣購買我的債券呢
市場上有幾種常見債券
第一種叫Sovereign Bond，國家主權債券
意指政府發行的債券
例如美國的US Treasury和香港的iBond
背後有政府的承諾
另一種是Quasi-Sovereign Bond，半國家主權債券
發行方是和政府有關係的機構
比如說是政府贊助企業Fannie Mae
第三種是Corporate Bond，公司債券
無論有否上市，都可以發行債券
不同國家和公司都有不同的信貸評級
Credit Rating可以讓投資者了解該機構的風險高低
全球有3間大型的信用評級機構，專門幫債券評分
分別是Moody's、S&P和Fitch
它們有各自的評分量表
Moody's的最高評分為Aaa
S&P的最高評分為AAA
詳細差別可以參考以下表格
教大家一個簡單的記法：和會考一樣，越多A越好
3個B或以上算是高分，屬於Investment Grade
少於3個B的話，屬於Speculative Bond，賭博性較高
又稱為Junk Bond，垃圾債券，或者是High Yield Bond
雖然是垃圾債券，但有時候垃圾桶中也有寶藏
抱歉，這個例子可能不太適合
它們就像$10店的商品，雖然垃圾，但性價比高
究竟AAA和BB評分的債券風險相差多少呢
螢幕所示的圖表就研究了不同評級債券的壞賬率
由1981年開始，我們集中看高壓力年份
例如2008年的金融風暴
當年有多少債務變壞呢
最高級AAA評級的債券，並沒有出現壞債
但次一等的AA評級債券，已經有0.38%的壞賬
輪到BB評級，所謂的High Yield和Junk Bond，就有4.1%
C評級的更差，差不多3成都是壞賬，所以我會盡量避免
不看最差的年份，看平均表現的話，我們可以看這個表格
平均而言的話，AA評級的債券都算安全
只有0.02%的機會違約
BBB的也不錯，違約率不過0.36%
CCC以下的就不要考慮了
平均有30%機會變成壞債
可能連本金也拿不回
沒事的話還能賺一點，但出事的話就血本無歸了
接下來看一些真的債券，看看能留意到什麼
這是AIA發行的債券，3.2%票息，2040年到期
換句話，尚有20年才到期，S&P的信用評級為A-
雖然尚有20年才到期，但是債券的市價已經跳到$106
所以實則的回報只有2.5%
下方有債券的圖表，請留意圖表顯示的可能不是市場價格，而是它的回報
再看看另一隻債券，由BOCAVI發行，S&P的評級為A-
Coupon是2.625%，但只看Coupon沒有意義
要留意的是其到期日：2025年
大概4年後，而它現在的Yield僅有1.7%
為何兩者都屬於A等級的債券，前者回報高達2.6%，後者卻僅得1.7%呢
主因是到期日不同
在一般的經濟狀況下，越遲到期的債券，回報越高
這是Yield Curve的效應
然後看一隻評分較低的債券，了解一下它的回報高多少
第三隻是Agile發行的債券，2025年到期
S&P的評級為BB，Yield有4.9%
比起第二隻債券
大家都是2025年到期，但信用評級不同
A-評級的回報有1.7%；BB則有4.9%
信用評級對回報的影響大致如上
挑選債券的時候，也有很多細節需要留意，每隻債券都不一樣
有些Callable，有些會分優先
即在某些情況下，會優先照顧部分債主
先後次序如圖，優先股和普通股票相對較次要
所以嚴格來說，剛才的3隻債券其實不能拿來比較
講完回報，我們來談談風險
買債券的風險有幾個，第一是壞賬風險，即公司無力派發利息或償還本金
如何衡量這個風險呢
需要視乎該公司或政府的前景，以及其資產負債表的現況
現金流表現是否良好，如果經濟差的話，會否還有能力支付利息
簡單做法可以參考信用評級機構的評分
第二個風險是利息風險，當利息升，債券價格就有機會下跌
原理很簡單，試想想假如銀行承諾你的存款會有5%利息，你還會否購買由公司發出的5厘債券呢
存放在銀行的錢是有保障的，而且能夠隨時提款
相反，如果買入公司債券，其實就是買起了一間公司的風險
它有可能破產
所以當利息增加，債券的需求就會減少，令價格下跌
第三個要留意的就是流動性風險，因為很多債券的流動性都不高
和股票相差很遠，如果想交易就要支付差價，或者等到有人願意以你的價格接手
玩法與股票完全不同，不能經常買賣
以下為大家推薦幾個找債券的網站
第一個是IB的Bond Search Tool
僅公司債務已有4萬隻
還有很多過濾器，可以按行業、到期日、回報、信用評級、發債國家等等揀選
除此之外，還可以用Bondsupermart或Fundsupermart
有興趣的話，可以記下它的ISIN和CUSIP
然後在IB輸入這兩個編號，找到你有興趣的債券
好像這樣，輸入ISIN後就會找到想要的債券
在海外還有ETD，Exchange-Traded Debt
可以用我之前介紹過的QuantumOnline來尋找
Par Value只是$25美金，入場費相對較低
和優先股票相似，彼此的Par Value和Call Price都是$25
我揀選優先股和債券的條件都很相似
追求穩定性、公司要穩定盈利、能夠派息及有能力償還債務
這才是重中之重，公司是否有強勁增長是其次
所以我會留意公司的Balance Sheet和Interest Expense Coverage Ratio
肯定公司每年賺的錢足夠支付其承諾債主的利息
雖然和優先股類似，但要記得兩者並不相同
一個是債券，一個是股票；債券收利息，股票收股息
同樣由你收取，不過稅務計算不同
如果收取美國公司的股息，就需要支付30%稅項
但如果是美國公司的利息，聽聞就無須繳付
不過涉及稅務的問題，最好還是尋求專業意見
第二個不同之處就是，如果債券公司錯過了一次派息就算是違約
假如一間公司被判定違約，日後就會更難籌錢
所以除非公司走投無路，否則不太可能停止派息或償還債務
相反，公司決定派息予優先股與否的彈性更高
有些優先股的公司可以選擇跳過一次派息，下次再彌補
有些優先股的公司更可以選擇完全不派息
第三個分別是，如果公司破產，需要將其溶解以償還欠債的話
債券就比股票優先
如同之前所述，優先股和普通股的優先次序較後
希望觀眾能掌握債券相關知識，至少能明白債券當中的分別
例如不同級數和到期日對其價格的影響
如果有觀看我之前講解資產分佈的影片
你就知道我現時並未持有太多債券
因為現時的票息太低，扣除通脹之後，只能賺取一丁點回報
不太適合我這個年紀的投資者
穩定性雖然高，但無助我增長資產
加上債券的種類實在太多，每隻都有不同因素需要考慮
需要很細心研究很久才能肯定哪隻適合購買，時間成本太高
所以，當我想持有債券，我寧願購買債券的ETF
一隻ETF就要數十，甚至是數百隻債券
很容易就能分散投資，無須自己花時間研究
加上因為債券回報有限，所以債券ETF的管理費比股票ETF低
例如Vanguard的美國Corporate Bond ETF，管理費只是0.05%
另外還有很多ETF，有國際債券ETF、高息債券ETF
美國類似iBond債券的ETF，連個別國家的ETF都有
如果有興趣了解更多，我會在Patreon和大家分享一張列表
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